№ 3 (01.07.2025 - 31.09.2025)

Волков А.А. / Volkov A.A.

Специфические особенности оценки инвестиционного проекта в условиях санкционных ограничений / Specific features of evaluating an investment project under sanctions restrictions

Аннотация: В условиях санкционного давления и нестабильности внешнеэкономической среды традиционные подходы к оценке инвестиционных проектов требуют значительной адаптации. Особенно это актуально для строительной отрасли, характеризующейся высокой капиталоёмкостью и чувствительностью к макроэкономическим рискам. В настоящем исследовании проанализированы теоретические и методологические основы оценки стоимости инвестиционного проекта в условиях ограниченного доступа к капиталу и роста проектных рисков. Особое внимание уделено корректировке ставки дисконтирования с учётом санкционной премии, применению сценарного анализа и методов оценки реальных опционов. Практическая часть статьи представлена на примере проекта комплексной жилой застройки ГК «Самолёт», в рамках которого проведён расчёт показателей эффективности (NPV, IRR, DPP) с учётом стратегической гибкости. Полученные результаты подтверждают целесообразность внедрения адаптивных моделей инвестиционного анализа, позволяющих формировать более устойчивые инвестиционные решения в строительстве в условиях санкционного давления.

Ключевые слова: инвестиционный проект, санкции, девелопмент, ставка дисконтирования, риск, DCF, реальный опцион, сценарный анализ, стратегическая гибкость

Annontation: Under the conditions of sanctions pressure and external economic instability, traditional approaches to investment project evaluation require significant adaptation. This issue is especially relevant for the construction industry, which is characterized by high capital intensity and sensitivity to macroeconomic risks. This study analyzes the theoretical and methodological foundations of project valuation under conditions of limited access to capital and increasing project-related risks. Special attention is given to the adjustment of the discount rate to include a sanctions premium, the application of scenario analysis, and the use of real options valuation techniques. The practical part of the article is based on the investment case of a large-scale residential development project by the Samolet Group, for which key performance indicators (NPV, IRR, DPP) were calculated, incorporating strategic flexibility. The results confirm the relevance of adaptive investment analysis models that allow for more resilient decision-making in construction under sanctions-induced constraints.

Keywords: investment project, sanctions, development, discount rate, risk, DCF, real option, scenario analysis, strategic flexibility

Текст статьи Подробнее Скрыть

Волков А.А. / Volkov A.A.

Реструктуризация долгового портфеля корпораций в условиях роста ключевой ставки / Restructuring the corporations' debt portfolio in the context of rising key interest rates

Аннотация: В данной статье рассмотрены теоретические основы и эмпирические аспекты реструктуризации долгового портфеля российских корпораций в условиях роста ключевой процентной ставки. Актуальность темы обусловлена усилением монетарных ограничений и удорожанием заёмного капитала, что требует от компаний применения адаптивных финансовых решений. Проанализированы основные формы реструктуризации, включая изменение сроков и валютной структуры долга, переход на льготные и субсидируемые механизмы финансирования. На основе кейс-анализа публичных компаний проведена оценка изменения ключевых финансовых коэффициентов (Debt/EBITDA, Interest Coverage Ratio, WACC) в ответ на изменение макроэкономической среды. Сделан вывод о неоднородности реструктуризационного поведения и значительной зависимости его эффективности от институционального контекста, отраслевой принадлежности и качества корпоративного управления. Сформулированы практические рекомендации для бизнеса, финансовых институтов и регуляторов, направленные на повышение устойчивости корпоративного сектора к процентным шокам.

Ключевые слова: реструктуризация долга, ключевая ставка, корпоративные финансы, долговая нагрузка, WACC, Interest Coverage Ratio, финансовая устойчивость, денежно-кредитная политика, макроэкономическая трансляция

Annontation: The article examines the theoretical foundations and empirical dimensions of corporate debt portfolio restructuring in the context of rising key interest rates in Russia. The relevance of the topic stems from the tightening of monetary conditions and the rising cost of borrowed capital, which compel companies to adopt adaptive financial measures. The study analyzes key restructuring instruments, including the adjustment of repayment terms, currency composition of debt, and the use of subsidized financing mechanisms. Based on case studies of public companies, the article evaluates the dynamics of core financial indicators (Debt/EBITDA, Interest Coverage Ratio, WACC) in response to macroeconomic shifts. The findings highlight the heterogeneity of corporate restructuring behavior and underscore the dependence of its effectiveness on institutional frameworks, industry-specific factors, and the quality of financial governance. The paper also presents practical recommendations for businesses, financial institutions, and regulators aimed at enhancing corporate resilience to interest rate shocks.

Keywords: debt restructuring, key interest rate, corporate finance, debt burden, WACC, Interest Coverage Ratio, financial resilience, monetary policy, macroeconomic transmission

Текст статьи Подробнее Скрыть

Волков С.Е. / Volkov S.E.

Инструменты повышения экономической безопасности государственных заказчиков при реализации национальных проектов на основе результатов анализа угроз / Methodological approach to the analysis and assessment of threats to the economic security of government customers in the implementation of national projects

Аннотация: В статье, автором раскрываются методические этапы оценки угроз экономической безопасности государственных заказчиков, которые являются объектами национальной экономической безопасности и подлежат всестороннему изучению в призме увеличения коррупционных преступлений, связанных с освоением бюджетных средств. Рассматривается применение принципа ограниченной рациональности как инструмента повышения экономической безопасности, что позволяет учесть реальные возможности информационного обеспечения аналитических процедур при определении наиболее надежного и «безопасного» исполнителя государственного контракта при выполнении национального проекта, а также использовать комплексный подход при принятии решения, учитывающий важность конечных результатов реализации проекта.

Ключевые слова: экономическая безопасность государственных заказчиков, государственный контракт, информационное взаимодействие, риски, угрозы экономической безопасности, методика

Annontation: In the article, the author reveals the methodological stages of assessing threats to the economic security of government customers, which are objects of national economic security and are subject to comprehensive study in the light of the increase in corruption crimes related to the development of budget funds. The application of the principle of limited rationality as a tool for increasing economic security is considered, which allows taking into account the real possibilities of information support for analytical procedures when determining the most reliable and «safe» contractor for a government contract when implementing a national project, as well as using an integrated approach when making a decision that takes into account the importance of the final results of the project.

Keywords: economic security of government customers, government contract, information interaction, risks, threats to economic security, methodology

Текст статьи Подробнее Скрыть

Волкова Н.П., Гязова М.М., Казютина А.А. / Volkova N.P., Gyazova M.M., Kazyutina A.A.

Моделирование управления проектом развития воздушного транспорта / Modeling of air transport development project management

Аннотация: В современном мире развитие воздушного транспорта играет ключевую роль в обеспечении быстрой транспортной доступности, мобильности населения и экономического роста регионов и стран. С учетом возрастающей потребности в перевозках на мировом рынке авиатранспортных услуг с ростом мировой электронной коммерции, применения технико-технологических новаций в сфере создания авиационной техники и повышения требований к безопасности и транспортной эффективности, управление проектами в отрасли воздушных перевозок приобретает особую актуальность.

Ключевые слова: воздушный транспорт, перевозки, управление проектом, моделирование, развитие воздушного транспорта

Annontation: In the modern world, the development of air transport plays a key role in ensuring rapid transport accessibility, population mobility, and economic growth in regions and countries. Taking into account the increasing demand for transportation in the global air transport services market with the growth of global e-commerce, the application of technical and technological innovations in the field of aviation technology and increased requirements for safety and transport efficiency, project management in the air transportation industry is becoming particularly relevant.

Keywords: air transport, transportation, project management, modeling, air transport development

Текст статьи Подробнее Скрыть