Роль инвестиций в НИОКР в формировании стоимости IT-компаний: эмпирические результаты для российского рынка / The Role of R&D Investments in Value Formation of IT Companies: Empirical Results for the Russian Market
Аннотация: В работе представлено эмпирическое исследование влияния инвестиций в научно-исследовательские и опытно-конструкторские разработки на стоимость публичных российских компаний. На основе панели данных за 2022–2025 гг. оценена связь между инновационными расходами, отраслевой принадлежностью и уровнем ликвидности эмитентов. Использование стоимостного показателя, рассчитанного через прогнозные денежные потоки, позволило выявить лаговый эффект капитализации НИОКР: инновационные вложения начинают отражаться в стоимости бизнеса примерно через год после осуществления. Компании первого эшелона демонстрируют более устойчивую и выраженную реакцию стоимости на инновационные расходы, тогда как для второго эшелона характерен более быстрый, но менее стабильный эффект. Отраслевой анализ показал, что наиболее значимое влияние НИОКР наблюдается в IT-секторе и розничной торговле, тогда как в капиталоемких отраслях инновационная активность влияет на стоимость опосредованно. Полученные результаты подтверждают ключевую роль НИОКР в формировании стоимости бизнеса и подчеркивают необходимость учета отраслевых и институциональных факторов при оценке инновационной активности российских компаний.
Ключевые слова: НИОКР, стоимость компании, российский фондовый рынок, стоимостная оценка, панельные данные, первый и второй эшелон, отраслевые различия, капитализация знаний
Annontation: This paper is an empirical study of the impact of R&D investments on the value of publicly traded Russian companies. Using a panel dataset for 2022–2025, the relationship between innovation expenditures, industry affiliation, and issuer liquidity is assessed. Using a cost indicator calculated using projected cash flows, we identified the lagged effect of R&D capitalization: innovation investments begin to be reflected in business value approximately one year after implementation. First-tier companies demonstrate a more stable and pronounced value response to innovation expenditures, while second-tier companies exhibit a more rapid but less stable effect. An industry analysis revealed that the most significant impact of R&D is observed in the IT and retail sectors, while in capital-intensive industries, innovation activity affects value indirectly. The results confirm the key role of R&D in shaping business value and highlight the need to consider industry and institutional factors when assessing the innovative activity of Russian companies.
Keywords: R&D, company value, Russian stock market, valuation, panel data, first and second tier, industry differences, knowledge capitalization
Текст статьи
Подробнее
Скрыть
